Emerson（紐約證券交易所股票代碼：EMR）近期宣布，其第三季度公司凈銷售額為63億美元，同比下降了兩個(gè)百分點(diǎn)，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟及較上一財(cái)年同期相對艱難的處境，而上一財(cái)年同期泰國洪災(zāi)的業(yè)務(wù)恢復(fù)促成了公司銷售額的大幅反彈。由于資產(chǎn)剝離帶來1%的消極影響和匯率帶來的影響可忽略不計(jì)，因此市場基本銷售額下降1%，其中美國市場下降了3%，亞洲市場下降了3%，歐洲市場下降了6%。新興市場銷售額增長了2%，但仍不足以沖抵成熟市場的需求疲軟所帶來的負(fù)面作用。
“正如預(yù)期所料，由于經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇，本季度的市場需求依然難有起色，”Emerson董事長兼執(zhí)行官范大為（DavidN.Farr）說。“商業(yè)投資繼續(xù)維持在低水平反映出目前市場氛圍仍相當(dāng)謹(jǐn)慎，特別是在成熟市場國家。然而，盡管目前經(jīng)濟(jì)形勢尚不明朗，從新興市場傳來的消息卻令人振奮，它們的戰(zhàn)略性投資正逐步上升。未來一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將保持緩慢增長，但是我們的訂單數(shù)目已經(jīng)恢復(fù)了增長勢頭，這說明經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)開始平穩(wěn)向好。”
此外，Emerson宣布與白金資產(chǎn)管理公司（PlatinumEquity）達(dá)成協(xié)議，同意將嵌入式計(jì)算及電源業(yè)務(wù)51%的股權(quán)出售給后者。由于技術(shù)裝備和移動設(shè)備市場持續(xù)疲軟，公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的銷售額以及益增長預(yù)期持續(xù)走低，所需的非現(xiàn)金商譽(yù)減值費(fèi)用為5.03億美元（稅后4.75億美元，約合每股0.65美元）。此外，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的預(yù)期現(xiàn)金回流將產(chǎn)生所得稅費(fèi)用3.3億美元（約合每股0.05美元）。若扣除上述費(fèi)用，則每股凈益為0.27美元；若不扣除上述費(fèi)用，則每股凈益為0.97美元。目前，公司每年約有8至9億美元用于股份回購，而在此基礎(chǔ)上，公司還將從外匯折算和回流的資金中再拿出6億美元用于股份回購。
現(xiàn)金流量依然保持穩(wěn)定。這主要受益于運(yùn)營資本的改善，運(yùn)營現(xiàn)金流增長了17%，達(dá)到9.95億美元，，而從本財(cái)年初至今已增長了23%。本季度自由現(xiàn)金流增長了20%，達(dá)到8.5億美元，反映出益轉(zhuǎn)化率（不含上述費(fèi)用）為121%，運(yùn)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化率為142%。
“雖然經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，但是我們將致力于掌控全局，”范大為表示。“我們近期的主要任務(wù)將繼續(xù)向本季度發(fā)展態(tài)勢良好的關(guān)鍵性技術(shù)、市場以及現(xiàn)金流注資，并完成嵌入式計(jì)算和電源業(yè)務(wù)的出售業(yè)務(wù)。憑借強(qiáng)勁的現(xiàn)金流作為支撐，本財(cái)年有望實(shí)現(xiàn)將至少60%的運(yùn)營現(xiàn)金流通過股息和股份回購的方式返還給股東。”
過程管理業(yè)務(wù)
過程管理業(yè)務(wù)本季度的凈銷售額與基本銷售額增長了3%，其中美國市場下降了6%，亞洲市場增長了8%，歐洲市場則保持不變。能源和化工終端市場的強(qiáng)勁需求使得銷售額持續(xù)增長，盡管與去年同期相比有所下降，但去年主要是由于泰國洪災(zāi)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)所帶來了基本銷售額的大幅增長?；緲I(yè)務(wù)訂單增長了8%，其中系統(tǒng)方案業(yè)務(wù)呈兩位數(shù)增長，且公共事業(yè)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。此外，北美市場的復(fù)蘇以及中國市場的兩位數(shù)增長也都為訂單增長作出貢獻(xiàn)。正如預(yù)期，本業(yè)務(wù)利潤率為21.5%，與去年同期相比下降了160個(gè)基點(diǎn)，其原因也是洪災(zāi)的恢復(fù)對去年同期的利潤率貢獻(xiàn)較大。項(xiàng)目活動依然保持強(qiáng)勁發(fā)展，投資有望持續(xù)。因受到去年洪災(zāi)恢復(fù)期影響，銷售額與毛利潤的同期業(yè)績比較在第四季度仍將保持下降態(tài)勢，但終端市場的需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁的勢頭，這將為下一財(cái)年業(yè)務(wù)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的增長動力。
工業(yè)自動化業(yè)務(wù)
工業(yè)自動化業(yè)務(wù)本季度的凈銷售額與基本銷售額下降了7%，其中美國市場下降了6%，亞洲市場保持不變，歐洲市場下降了13%，這是由于工業(yè)品需求持續(xù)低迷所致。交流發(fā)電機(jī)業(yè)務(wù)下降幅度zui大，但是渠道庫存的儲量縮減已開始變緩，訂單數(shù)有望很快恢復(fù)增長。業(yè)務(wù)利潤率為16.1%，下降了270個(gè)基點(diǎn)，這是由于需要支付去年產(chǎn)生的非經(jīng)常性的反傾銷稅所導(dǎo)致。若業(yè)績比較中不包括所支付的反傾銷稅費(fèi)，則因成本控制沖抵了銷量的去杠桿化效應(yīng)，利潤率與去年同期相比將持平。工業(yè)用品終端市場出現(xiàn)了平穩(wěn)跡象，訂單數(shù)量趨勢有所改善，但是近期仍將維持在低水平，特別是在歐洲市場。
網(wǎng)絡(luò)能源業(yè)務(wù)
網(wǎng)絡(luò)能源業(yè)務(wù)本季度的凈銷售額以及基本銷售額下降了5%，其中美國市場下降了1%，亞洲市場下降了13%，歐洲市場下降了4%，這歸咎于需求趨勢已與其它業(yè)務(wù)相混合導(dǎo)致。網(wǎng)絡(luò)能源系統(tǒng)業(yè)務(wù)略有下滑，這主要由于疲軟的電信市場沖抵了數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長。嵌入式計(jì)算及電源業(yè)務(wù)呈現(xiàn)兩位數(shù)的下降，反映出終端市場仍面臨著巨大的挑戰(zhàn)，產(chǎn)品線仍需進(jìn)一步合理化。本業(yè)務(wù)利潤率為8.1%，下降了220個(gè)基點(diǎn)，這主要是銷量的去杠桿化效應(yīng)和價(jià)格劣勢所導(dǎo)致。訂單需求趨勢正在改善，本季度的訂單數(shù)量已恢復(fù)增長（不包括嵌入式計(jì)算及電源業(yè)務(wù)）。終端市場將有望持續(xù)改善，然而在澳大利亞去年投資建成的大型項(xiàng)目預(yù)計(jì)近期增長幅度有限。
環(huán)境優(yōu)化技術(shù)業(yè)務(wù)
環(huán)境優(yōu)化技術(shù)業(yè)務(wù)本季度的凈銷售額以及基本銷售額下降了2%，其中美國市場下降了3%，亞洲市場下降了2%，歐洲市場下降了5%。住宅空調(diào)市場經(jīng)歷了在上一季度的強(qiáng)勢增長后在本季度陷入停滯，其原因是需求受到了氣候溫和及庫存不足的影響。制冷業(yè)務(wù)雖略有回落但zui終得到改善，而極度蕭條的運(yùn)輸業(yè)務(wù)有望持續(xù)恢復(fù)。商用空調(diào)市場的利潤率為21%，上升了80個(gè)基點(diǎn)，這是得益于成本控制沖抵了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的劣勢。隨著近期商用終端市場需求的改善，住宅空調(diào)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)利潤率將有望快速增長。
商住解決方案業(yè)務(wù)
商住解決方案業(yè)務(wù)本季度的銷售額下降了2%，表明了克納克（Knaack）業(yè)務(wù)剝離帶來了6%不利影響。得益于美國住宅終端市場的旺盛需求所帶來的6%的增長，基本銷售額增長了4%。業(yè)務(wù)利潤率未發(fā)生變化，仍為20.4%。由于美國商用住宅市場需求持續(xù)改善，民用住宅需求穩(wěn)定，以及歐洲需求也較穩(wěn)定，近期銷售額有望繼續(xù)保持增長。
展望
盡管商業(yè)投資環(huán)境仍需繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，但因6月份訂單數(shù)量自今年2月以來實(shí)現(xiàn)增長的態(tài)勢，這一情況將有所改善。報(bào)告銷售額與基本銷售額有望增長約1%，較早些時(shí)間的預(yù)期會略有下降，而息稅前利潤率及稅前利潤率則大致與上一財(cái)年持平（不包括商譽(yù)減值所帶來的影響）。若不包括與嵌入式計(jì)算及電源業(yè)務(wù)相關(guān)的商譽(yù)減值以及稅費(fèi)，每股益預(yù)計(jì)將維持在3.48至3.55美元這一區(qū)間的低端；若包括相關(guān)的商譽(yù)減值以及稅費(fèi)，每股益預(yù)計(jì)為2.78至2.85美元。運(yùn)營現(xiàn)金流有望達(dá)到34億美元或銷售額的14%，自由現(xiàn)金流有望達(dá)到27億美元或銷售額的11%。
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